All Posts

日本政府债券（JGB）市场正显示出流动性显著恶化的迹象，达到了自2008年雷曼兄弟危机以来未见的水平。这一观察得到了交易环境恶化和收益率曲线同步趋陡（其特征是长期收益率飙升）的证实。鉴于日本作为世界最大净债权国的关键角色，这一现象值得深入审视。日本国债市场功能失调的潜在影响...

摘要 本研究旨在对私人信贷（Private Credit）这一资产类别进行系统性、多维度的理论与实证剖析。自2008年全球金融危机以来，私人信贷市场经历了指数级的规模扩张与结构深化，从业已成为机构投资者资产配置中不可或缺的核心组成部分。本文首先从宏观金融理论视角出发，探讨后...

在数字经济与去中心化技术交汇的宏大背景下，我们正目睹一场深刻的范式革命。这场革命的核心，不再是单一协议的性能竞赛或意识形态的部落化对峙，而是朝着一个更高维度的目标迈进： 智能抽象（Intelligent Abstraction）...

继2008年全球金融危机（GFC）之后，由全球新冠疫情大流行进一步放大的非常规货币政策时代，从根本上重塑了美国住房金融的格局。一个由近零利率和美联储大规模资产购买构成的史无前例的时期，催生了一场历史性的再融资热潮。紧随其后的是现代历史上最激进的货币紧缩周期之一，该周期始于2...

国际资本流动的格局正在发生一场剧变，这预示着长期以来被奉为圭臬的美国经济例外论可能正在被重新评估。高频数据，特别是来自交易所交易基金（ETF）的数据，揭示了一个鲜明且正在加速的分化：资本正从美国股票市场大规模流出，同时又强劲地流入欧洲的对应市场。这一经验性观察虽然引人注目，...

本文旨在探究大型另类资产管理公司的公开市场估值与其所持投资组合的私募市场报告估值之间存在的显著差异。通过将2025年第一季度市场剧烈波动的时期作为一个案例研究，我们解构了资产管理公司估值的构成要素以解释这一现象。我们提出，这些公司的股票价格不仅反映了其基金当前的资产净值（N...

本文对自2009年3月市场低谷至2025年第一季度期间，标普500指数所有超过5%的回调进行了全面的实证分析。我们识别并仔细研究了30个独立的回调事件，为其持续时间、幅度及归因的因果因素创建了详细的历史记录。通过一个新颖的分类框架，我们将这些回调的触发因素分为宏观经济、地缘...

本文深入剖析了欧元区内部主权风险不断演变的格局，重点关注各国10年期政府债券相对于德国国债的利差所呈现的复杂动态。此项分析的核心实证依据是近期出现的、具有历史意义的法国与希腊主权利差的倒挂现象。我们认为，这一发展并非统计上的偶然，而是一次深刻的市场重定价，反映了宏观经济基本...

2022年后宏观经济环境的特点是包括欧元区在内的发达经济体名义利率飙升。本文认为，仅仅将此归因于通胀压力和相应的货币政策反应的肤浅分析是不完整的。通过分解长期的市场利率，我们揭示了实际利率部分的持续显著上升，这一发现挑战了疫情前有关长期停滞的论述。我们将这一基于市场的证据与...

摘要 本文旨在深入剖析系统化投资领域的多个核心层面，从市场微观结构的异动、投资策略的理论基础与演化，直至宏观经济范式变迁对资产定价的深远影响。我们首先以近期黄金市场的技术性失衡为例，解构了期货定价理论中的持有成本模型（Cost of Carry...

本讨论旨在探究美联储《褐皮书》（Beige Book）的信息内涵。这是一份每年发布八次的经济状况定性摘要。我们通过运用自然语言处理技术，对自1970年至今的全部《褐皮书》存档文本进行分析，构建了一个量化的褐皮书情绪指数（BBSI）。该方法论基于一种基于词典的方法，为每份报告...

本研究对精英机构投资经理在2024年第三季度进行的战略性投资组合调整进行了详尽审查，这些调整披露于2024年11月的13-F表格文件中。在一个以模糊的货币政策轨迹、加剧的地缘政治波动以及人工智能投资周期的快速成熟为特征的复杂宏观经济环境中运作，这些文件揭示了显著的战略分歧和...

杠杆收购（LBO）是现代公司金融的基石，它代表了一种旨在实现公司控制权、治理结构和运营效率变革的强大机制。LBO的核心在于收购一家公司或其部分业务，而收购对价的绝大部分通过债务融资来满足。被收购实体的资产通常作为贷款的抵押品，其产生的现金流则用于偿付债务的利息和本金。这些交...

资产配置新纪元：解构收益率的交响乐 10年期美国国债收益率，这个看似简单的指标，却作为真正的无风险利率在全球金融体系中回响，成为所有其他资产定价的基础基准。它是金融世界中的引力常数，其任何微小的波动都会在整个投资工具领域引发涟漪。全面理解其构成部分，不仅仅是一项学术活动，更...

引言：现代资本市场的范式转移 当代金融格局正在见证一场深刻而持久的变革，其特点是私人信贷作为一种基石资产类别的迅速崛起。这种崛起并非短暂的周期性现象，而是一种由强大的结构性顺风汇合所支撑的长期趋势。此增长的架构由三大主要支柱支撑：由人口结构驱动的不可动摇的投资者需求、私募股...