Market Observe of Signal and Event

P/E 箱体分布 一、图1（P/E 箱体分布）：“22x 的 S&P 500”处在 20 年区间的 95 分位以上 图示要点： 当前前瞻市盈率（NTM P/E）——S&P 500 约 22x（红框），处于过去 20 年分布的 >95th 分位；Nasdaq 100...

参考文献 Bloomberg Television. (2025年8月22日). US Stocks 'In The Early Days' For A Bubble Says Oaktree’s Howard Marks [视频]. YouTube....

因数据放缓，美联储预计将于9月恢复降息 会议日期 行动 利率上限 利率下限 准备金利率 (IORB) 逆回购利率 (RRP) 2025年7月30日 维持不变 4.50 4.25 4.40 4.25 2025年9月17日 降息25个基点 4.25 4.00 4.15 4.00...

在全球宏观经济面临转折点的当下，中央银行的决策正处于聚光灯下。经历了数十年来最猛烈的通胀冲击后，各国货币当局通过激进的紧缩政策，成功地将通胀从高位拉回。然而，当通胀虽已回落但仍顽固地高于政策目标（通常为2%）时，一个核心且充满争议的问题浮现出来：货币政策应在何时、以多快的速...

几十年来，科技行业巨头的一个决定性特征是其“轻资本支出”（capex-light）的商业模式，该模式通过利用软件、网络效应和知识产权等无形资产，实现了非凡的可扩展性和前所未有的资本回报。这一范式将它们与“旧经济”中资本密集型企业区分开来。然而，近期数据显示出一种剧烈的战略转...

在全球金融的复杂机制中，美国国债拍卖通常被视为常规的、节律性的事件——世界最大经济体的财政心跳。然而，对于敏锐的观察者来说，这些拍卖可作为一种强大的诊断工具，提供关于投资者胃纳、资本流动和潜在系统性健康状况的高频快照。财政部于2025年8月5日发行的3年期国债，虽然表面上看...

新兴市场（EM）主权债务的格局目前被一个强大且持续的趋势所定义：信用利差的显著压缩。通过考察摩根大通GBI-EM全球多元化综合主权债券利差（JP Morgan GBI-EM Global Diversified Composite SOV...

数月以来，一个奇特的经济谜题在美国上演。尽管对进口商品实施了重要的新关税，美国的消费者价格指数却顽固地抵制了大幅飙升。这种明显的脱节让一些人认为，贸易保护主义带来的通胀威胁被夸大了。然而，更深入地探究供应链机制和经济学理论后，一个更令人不安的现实浮出水面：关税的影响并未被消...

货币政策向实体经济的传导是现代宏观经济学的基石，其中房地产行业是其主要渠道。传统观点认为存在一种直接的、近乎机械的联系：中央银行调整其政策利率，该利率的变动会沿着收益率曲线传导，最终影响提供给消费者的抵押贷款利率。然而，经验观察揭示了一个更为复杂且常常令人沮g丧的现实。该传...

近乎一代人的时间以来，政府在尝试出售长期债务时首次开始面临来自市场的阻力。这一 nascent（初生的）却强大的转变，标志着一个持续了数十年的范式的终结，该范式由长期下降的利率、激进的央行干预以及全球对主权票据似乎永不满足的需求所定义。2021年后，主要发达经济体长期政府债...

全球并购（M&A）的景象呈现出一幅严峻且发人深省的画面。正如最新数据显示，对交易量的纵向分析揭示了一场急剧下滑，其程度已跌至二十年来未见的水平，探底至2005年2月的低谷。当前环境与2020年末至2022年初那个资本充裕、活动狂热的“疫情后反弹”时期形成了鲜明对比。此次崩塌...

日本政府债券（JGB）市场正显示出流动性显著恶化的迹象，达到了自2008年雷曼兄弟危机以来未见的水平。这一观察得到了交易环境恶化和收益率曲线同步趋陡（其特征是长期收益率飙升）的证实。鉴于日本作为世界最大净债权国的关键角色，这一现象值得深入审视。日本国债市场功能失调的潜在影响...

继2008年全球金融危机（GFC）之后，由全球新冠疫情大流行进一步放大的非常规货币政策时代，从根本上重塑了美国住房金融的格局。一个由近零利率和美联储大规模资产购买构成的史无前例的时期，催生了一场历史性的再融资热潮。紧随其后的是现代历史上最激进的货币紧缩周期之一，该周期始于2...

国际资本流动的格局正在发生一场剧变，这预示着长期以来被奉为圭臬的美国经济例外论可能正在被重新评估。高频数据，特别是来自交易所交易基金（ETF）的数据，揭示了一个鲜明且正在加速的分化：资本正从美国股票市场大规模流出，同时又强劲地流入欧洲的对应市场。这一经验性观察虽然引人注目，...

本文旨在探究大型另类资产管理公司的公开市场估值与其所持投资组合的私募市场报告估值之间存在的显著差异。通过将2025年第一季度市场剧烈波动的时期作为一个案例研究，我们解构了资产管理公司估值的构成要素以解释这一现象。我们提出，这些公司的股票价格不仅反映了其基金当前的资产净值（N...

本文对自2009年3月市场低谷至2025年第一季度期间，标普500指数所有超过5%的回调进行了全面的实证分析。我们识别并仔细研究了30个独立的回调事件，为其持续时间、幅度及归因的因果因素创建了详细的历史记录。通过一个新颖的分类框架，我们将这些回调的触发因素分为宏观经济、地缘...

本文深入剖析了欧元区内部主权风险不断演变的格局，重点关注各国10年期政府债券相对于德国国债的利差所呈现的复杂动态。此项分析的核心实证依据是近期出现的、具有历史意义的法国与希腊主权利差的倒挂现象。我们认为，这一发展并非统计上的偶然，而是一次深刻的市场重定价，反映了宏观经济基本...

2022年后宏观经济环境的特点是包括欧元区在内的发达经济体名义利率飙升。本文认为，仅仅将此归因于通胀压力和相应的货币政策反应的肤浅分析是不完整的。通过分解长期的市场利率，我们揭示了实际利率部分的持续显著上升，这一发现挑战了疫情前有关长期停滞的论述。我们将这一基于市场的证据与...

本讨论旨在探究美联储《褐皮书》（Beige Book）的信息内涵。这是一份每年发布八次的经济状况定性摘要。我们通过运用自然语言处理技术，对自1970年至今的全部《褐皮书》存档文本进行分析，构建了一个量化的褐皮书情绪指数（BBSI）。该方法论基于一种基于词典的方法，为每份报告...

本研究对精英机构投资经理在2024年第三季度进行的战略性投资组合调整进行了详尽审查，这些调整披露于2024年11月的13-F表格文件中。在一个以模糊的货币政策轨迹、加剧的地缘政治波动以及人工智能投资周期的快速成熟为特征的复杂宏观经济环境中运作，这些文件揭示了显著的战略分歧和...